间隔第一次在港交所递交招股书近一年半以后，三次革新招股书的Keep终究落定了上市买卖的日期——2023年7月12日，发卖订价区间为每股28.92*1.46港元，为这场略显“冗长”的commercialism之旅画上了一个句号。
早在2022年2月，Keep就向港交所递交了招股书。比拟那些举措措施齐全、锻练热忱的线下健身房，那三年，Keep的一个独到上风——不会跑路，成了良多人采取Keep的来由。比拟增加面对瓶颈的电商、应酬、游玩同业，Keep的月活用户从2019年末的2180万增加到了2022年末的3640万，三年增幅跨越60%。
另外，虽然健身是个“逆人道”的苦工，但采取在手机里装上Keep，或在商城里买一点儿Keep的自营产物，仍是能给人带来一种精力上的满意感——别看我没动，但唯有Keep在我身旁，偶然翻开一下App、拿往来感单车上聚积的衣服，就约即是我是个常常网上健身的人。
Keep的上市，也标记着收集健身这条赛道，终究跑出了一个告成commercialism的公司；很多用Keep“精力健身”的用户，将这个健身赛道独角兽捧到了commercialism的殿堂。而到了2023年，当人们也许自在收支健身房、体育场等公开场合，Keep能在上市以后“Keep”多久、多远？
借助Keep比来一年半屡次革新的招股书，咱们不难觉察，Keep各营业板块虽然有所颠簸，但整体上看最首要的营业还是自有品牌活动产物——那些打着Keep trademark的动感单车、瑜伽服、健身食物，甚至跳绳、手环等小工具。
从2019年到2022年末，Keep自有品牌活动产物的团体占比一齐降落，从近60%降落到略超50%，但在Keep三大营业板块中，其比率还是最大的，孝敬了Keep营收的半壁山河。
Keep的第二大营业是会员定阅及线上付费体例板块，也即是从Keep会员和各种课程中获得的营收。三年来，这一部门的营收孝敬增幅最大，从2019年底的20%签名，增加到了2022年底的超40%，险些翻了一番。
至于第三大营收板块告白及其余营业，为Keep孝敬的营收占比愈来愈小，迥殊是近三年，都在10%高低。
一间健身房，有种种锻练和举措措施——对应着Keep的种种对象和课程，想上课、跟练，快要交钱、卖课、办会员；在健身房练习，大概会用到种种健身用具，最方便的体例天然是在和健身房配套的活动超市买——对应着Keep供给的电商办事，在Keep平台或京东品级三方平台下单，也许购置Keep自经商品。
普通而言，健身房的主业是卖课、卖会员，卖健身用具、健身食物等等仅仅一个配套的办事，不会是健身房的主业。但在Keep就纷歧般，它和线下健身房迥乎不同的处所在于，它并非靠着卖课、卖会员挣钱，而是靠着卖周边、卖健身用品挣钱的。
是以，从这个角度看，说Keep是一个假装成健身房的活动超市堪称很是精确。它是一个别例、对象类的App，同时也是一个电商公司，比拟卖课、卖会员，“卖货”的职位更主要。
刺猬公社在查阅Keep招股书时觉察，很多Keep自经商品毛利都处于60%以上，且位居销量排行榜前线。而且“变态识”的是，这些可谓“暴利”的，不是那些看起来“高科技”的动感单车、手环等等智能硬件，而是不起眼的弹力带、肌肉抓紧泡沫轴等根底对象。
不外，Keep动作一个“线上健身房”的纯洁性也在增添，近三年会员和体例支出翻番，营收孝敬比率与电商支出只差10%，足以申明Keep仍是很想当真做体例、守“天职”，让用户动起来。
但这个进程还是逆人道的，究竟结果让用户买起来，固然让用户费钱，但也许给用户供给“我在动”的喜悦感；而果真用体例和会员推着用户动起来，那即是另外一趟事了。
在招股书中，Keep表露了会员们略显为难一组数字——2019年、2020年、2021年及2022年，每名月活泼用户的月均熬炼次数划分为4.3 次、5.0次、4.1次及4.8次。从这个后果上看，列位Keep用户都有职守：
对花了钱的定阅会员来讲，这个数字稍微好一点儿，每名定阅会员的月均熬炼次数分別为13.5次、10.9次、7.2次及7.8 次，但仍不跨越均匀程度太多，且显现出了绝对降落的趋向。因而可知，不管是线上仍是线下，“办了健身房会员即是健身”的用户大有人在。
对某些时候筹办跑路的健身房来讲，用户办完卡偶尔来反而是个功德。但对靠用户流量动员电商营业、告白营业的在线健身App来讲，若何吸援用户，就成了一个主要问题。
刺猬公社归纳，Keep想要让用户动起来，首要是靠体例。好比，引入健身达品德牌进驻，吸援用户跟练，扩大健身体例的品类，增添用户的可采取性，这方面的达人首要有帕梅拉、周六野、欧阳春晓等等。
这和线下健身房讨教练“卖课”的形式比力类似，若是本身的资本不敷，还要从内部引入新的兼任锻练，进而富厚会员的采取规模。停止2022年末，达人等建造的课程已有17800节，这个数字是上一年末的两倍多。
早先的Keep招股书上，还提到了AIGC对健身课程的浸染，一点儿比力根底的构造化课程和健身练习方案，也许经过AIGC杀青，十分有益于体例建造效力的晋升。
其次，靠硬件与用户的互动。好比，Keep的手环、跑步机、动感单车等硬件都也许与用户停止互动，此中，用户佩带Keep手环可以或许及时同步相干活动数据，与同时加入直播课的其余用户停止比赛、排名等。引入游玩类的弄法，Keep试图让用户借此留住；在跑步场景中参加“剧情跑”，让用户代入《甄嬛传》等着名IP情况中，以沉醉式的互动体会帮忙用户削减活动的单调感。
别的，Keep也在某种水平上，活变成一个潮玩公司。看看小红书、闲鱼优势靡的“Keep奖牌”，为了鼓励用户跑步，Keep打算出了一系列精彩的奖牌，只要跑够了的用户才有资历购置半岛app体育。这类保藏手办式的弄法，也是Keep留下用户尽力的一部门。
而对Keep来讲的另外一个窘境是，用户不爱活动不可，太爱活动了也不可，他们会采取走出Keep，去更广漠、更具交互性的体育场、健身房熬炼。
对此，Keep推出了线下健身房Keeorganisationd，试图借此构成闭环。不外还好，今朝Keep仍处在鞭策用户爱上活动的阶段。
在递交招股书以前很长一段工夫，Keep一向试图给人们留住华夏版Peaggregationon的记忆。这是一家美国的线上健身公司，凭仗着动感单车硬件+课程的形式，在2020年先后爆火。在健身须要向线上转变的那段工夫，Peaggregationon不但产物卖得好，也广受本钱商场痛爱，股票市值一度跨越500亿美圆。
但跟着线上健身须要的消退，Peaggregationon的功绩大幅下滑，2022年更是大幅裁人，市值挥发近90%。现在的Keep，固然和线上健身落潮的受益者Peaggregationon遭受相像，但不再会拿Peaggregationon进去自比了。
在刺猬公社可见，Keep必要做的第一件事，还是将其本身打酿成为一个有红利才能的公司。2019年末以后，Keep的营收从6.6亿增加到22亿，但都处于净吃亏状况，每一年经安排后的净吃亏也达数亿，在2022年末到达了6.669亿，整体上看未见较着收窄。
是以，尽量“扭亏”，在线上健身的流量退去以后连结杰出的造血才能，对Keep而言相当主要。
其次，Keep一样必要接连晋升会员渗入率，加速将收费用户转变为会员用户，才有大概守住用户根本盘，为以后的会员付费转变做筹办。这一点Keep在过来几年做得比力好，从2019年末的3.5%晋升到了2022年末的10%。
对此，体例和会员是密弗成分的。好比，Keep的互动直播课只要会员用户才也许旁观，这类“拉客”体例与长视频平台稍微类似，必要不停加强体例才能，以更多、更好的直播课等优良体例，吸收会员用户付费。
Peaggregationon给出的另外一个启迪是，纯真靠一类硬件、一类体例，其用户集体也一贯无限。一家健身房只要跑步机一个名目是不可的，一样，一家线上健身平台，也不克不及只供给动感单车或跳操等一类体例。
不足为奇，和Peaggregationon的大北局相似，2022年大火的跳操达人刘耕宏，在2023年的浸染力亦大不如前。这有意代的缘由，但也许觉察，只要全健身品类运营、广招各种健身体例达人，才华让Keep更好地活出去。
2019年9月，Peaggregationon上市一周就告破发，市值挥发近18亿美圆。现在，当Keep终究站到上市前夕的节点上，虽然不了线下流量大发生的时机，但完整也许摸着Peaggregationon过河。